金融市场分析周报：PPI再度超预期 社融企稳 债第一社区市情绪回落

时间：2023-04-22 浏览：26 分类：网络

摘要

进出口数据：海外经济连续复苏，疫情恶化导致国内出口代替，我国出口坚持微弱添加。以美元计的8 月出口同比增速进步6.3 个百分点至25.6%，主因是机电、高新技术产品等出口增速仍坚持高位，一起服装等劳动密集型产品订单因海外疫情恶化而从东南亚回流到我国。不过出口增速回落的压力仍在，一方面上一年后几个月基数较高，另一方面美欧GDP 添加逐步筑顶并回落，将给我国出口构成有必定压力。因为世界大宗产品价格仍处于前史高位，进口或坚持量减价升状况。

CPI/PPI:猪肉价格连累CPI 同比回落，但大宗产品继续高涨推进PPI 同比创下新高。8 月CPI 同比温文上涨0.8%，PPI 则同比攀升至9.5%，创2008 年9 月以来新高。因为需求全体疲软，且钱银方针以稳为主，价格不存在大幅上涨根底，估计年内CPI 打破2%的或许性不大。在着重跨周期调节下，当时以稳为主的方针估计不会对通胀体现做出显着反响，是否显着调整将首要取决于三季度GDP 数据体现。

金融数据：债券融资支撑社融增量，人民币信贷疲软，M1 与M2“剪刀差”扩展，实体经济需求缺乏。居民户和企业信贷需求体现一般，房地产方针高压下居民借款短长时间皆回落，企业中长时间借款削减较多，收据融资反而较为活泼。此外，疲软的信贷需求连累社融体现。不过8 月数据相关于在7 月数据大幅滑坡后仍有必定改进，对经济添加的担忧得到部分缓解，年内方针重回宽松环境的条件削减，降息的或许性不大。

不过考虑到经济边沿增速有所放缓，年末前MLF 到期压力较大，不扫除年内会再现置换式降准的或许。

资金面剖析：本周央行公开商场净回笼800 亿元，资金面坚持宽松，下周交税叠加MLF 到期，资金面不确定性添加，重视央行支撑状况。本周央行公开商场累计进行了500 亿元逆回购操作，本周共有1300 亿元逆回购到期，本周净回笼800 亿元。资金面坚持宽松。下周交税走款，叠加6000 亿元MLF 到期以及政府债券融资发力，资金面面对的不确定性较大。近期央行钱银方针司司长孙国峰表明往后几个月流动性不会出现大的缺口和大的动摇。估计关于未来资金面潜在冲击，央行维稳的或许性较大，重视下周MLF续作状况以及央行其他动作。

利率债：PPI 继续偏高估计对钱银方针构成限制，宽信誉逐步发力，总量钱银投进平稳之下，宽钱银预期将逐步批改，长端利率动摇性加大。下一阶段钱银方针将是稳健的，即MLF 利率较难出现改变，7 月降准之后资金面并没有出现显着的宽松，8 月以来资金价格的动摇率有所提高，资金利率中枢并未下行，前期过于丰满“宽钱银”预期将进一步被批改，收益率曲线平整，期限利差收窄下，长端买卖结构也会变得软弱，在利空消息的影响下，长端利率动摇性加大。

可转债：权益商场震动上涨，可转债商场随之上行，重视新能源主题、金融、钢铁、建材、估值较低个券等。权益商场震动上涨，可转债商场随之上行，超高平价、高评级、大规模转债体现相对较好。在流动性合理富余和方针支撑的趋势下，权益商场存在再次走高的或许性，转债商场的全体体现更多取决于正股体现，主张重视新能源主题、金融、钢铁、建材、估值较低个券等。

权益商场： 沪指大涨挑战前高，低位权重迎补涨潮。本周沪指大幅上涨，上游资源品强者恒强，本周体现为普涨行情，中游制造业体现疲软，本周沪指收3703.11 点。8 月PPI 再超预期，中游继续承压；种业复兴转向施行阶段，重视种业长时间出资价值；8 月国内电车销量超预期，Q4 出资时机有望提早；国巨额出资电晋级，重视输电环节出资时机。战略方面，操控全体仓位，发掘基本面继续迸发的相关个股。职业装备上，当时没有存在高性价比的职业时机，主张各板块均衡装备。

黄金：美元指数止跌上升，Fed 支撑年内Taper，金价承压跌落。金价本周跌落约2%，完结此前四连涨，原因首要是美元指数止跌上升和Fed 支撑年内减缩购债，给金价带来必定压力。短期看，Delta 病毒继续延伸，全球经济复苏进程仍然崎岖，但首要央行疫情考量比重下降，将按预期收紧钱银方针，金价短期有继续跌落的或许。中长时间，跟着首要央行逐步退出量化宽松方针，以及Fed 加息处，美元将重回增值通道，金价全体趋于回落。

原油：Ida 飓风导致墨西哥湾供应中止，但Delta 也给需求带来冲击，油价本周小幅上涨。世界油价本周小幅上涨，一方面Ida 飓风对美国原油出产和锻炼的冲击提振油价，但另一方面Delta 疫情给需求端带来的晦气冲击仍不容小觑。油价有短期向下调整的压力，Delta 导致的疫情反弹仍是影响油价的最关键因素，一起一些产油国仍在酝酿增产方案，也对油价发生必定压力。

黑色产业链：终端需求回暖，加上流动性宽松布景下商场炒作严峻，黑色系价格继续暴升。政府专项债逐步落地，下流基建职业有望回暖，房地产出资继续坚持快速添加，以及商场投机心情稠密，是黑色系价格大涨的首要原因。后续看，跟着旺季接近，需求出现季节性上升，加上前面需求的回补，需求有望阶段性的开释，坚持较快去库，螺纹钢价格仍有支撑；在本钱支撑、低库存及期价大幅贴水下，焦炭将坚持相对偏强运转；焦煤进口长时间受限，供需继续偏紧平衡，价格支撑仍较强。

人民币兑美元汇率剖析：美联储发布褐皮书陈述，Delta 病毒关于美经济影响闪现，美元指数本周反弹显着。本周美元指数自上星期跌落后反弹显着。本周三美联储发布的褐皮书调查陈述显现，7、8月份美国经济复苏出现放缓趋势，工作整体添加但仍不均衡，Delta 毒株关于部分区域复工的影响显着。此外本周五发布的PPI 数据同比进一步上涨，改写近期高位。但整体来看以上信息关于美元指数影响有限。本周人民币兑美元汇率小幅走强。

危险提示：钱银方针超预期收紧信誉危险会集迸发